美超微初步业绩远逊于预期！忧AI伺服器市场反转　郭明𫓹揭真相

郭明𫓹发文表示，Super Micro (美超微) 的初步业绩，结论是本季度的财报可能还会继续承压。郭明𫓹说明，目前AI伺服器主要有3种类型，包括ASIC (如Google TPU伺服器)、Nvidia GB200/300 NVL72，以及Nvidia较低阶伺服器 (如x86 HGX系列)。目前AI伺服器产业的主要成长动能来自ASIC与NVL72，需求来自于CSP。

Super Micro在1H25主要出货是Nvidia较低阶伺服器。Super Micro的主客户不包括CSP，此外，郭明𫓹之前也有提到Super Micro不是NVL72的第一线组装厂商。也因如此，郭明𫓹强调，不适合拿Super Micro的初步业绩，来推论AI伺服器产业趋势，因为该公司的产品组合与主要客户都不具代表性。

不过，郭明𫓹认为，显著低于预期的业绩，短期内对整个AI伺服器供应链的交易气氛还是不利的。此外，Super Micro提到客户递延采购，最有可能是指HGX的方案转换 (从Hopper到Blackwell)。值得注意的是，Super Micro在本季可能还会再遇到一次方案转换造成的递延采购 (从B200升级到B300)。

郭明𫓹表示，Super Micro也提到旧款GPU库存增加，这应该是指Hopper (包括H20)，受到现在地缘政治影响，Super Micro的Hopper伺服器出货动能应该显著降低，不利本季度业绩 (除非Blackwell出货显著提升）。