星展银行今举办2025年第三季经济展望线上记者会，由星展集团资深经济学家马铁英分享星展集团对2025年第三季经济前景看法。
马铁英表示，对等关税对台湾经济的总体影响，预计将小于4月时原先的担忧程度；由于科技类产品已被排除在外，受对等关税影响的产品范围已显著缩小，产品价值约为300亿美元，仅占美国从台湾进口总额的26%。她表示半导体关税仍是一个主要挑战。根据IEEPA征收的对等关税目前面临法律挑战，半导体关税将透过美国商务部的232条款调查来实施，确定性程度相对更高。
如果半导体关税仅限于晶片，马铁英表示，其对台湾的影响应该不大；2024年美国从台湾进口了155亿美元的半导体，仅占其从台湾进口总额的13%。由于替代品有限，尤其是先进节点晶片，加上价格弹性较低，台湾晶片制造商应有能力将成本转嫁给美国客户。
马铁英指出，若半导体关税扩大到广泛的科技类产品，将带来显著影响；2024年除了半导体外，美国从台湾进口了价值620亿美元的资讯与通讯类产品，包括显示卡、AI伺服器等产品，这些产品加起来占美国从台湾进口总额的一半。即使弹性较低，被列入关税清单也会对台湾的出口和GDP产生较大影响。
她分析台美有可能达成贸易协定，台湾有空间对美国进一步开放国内市场；目前台湾在农业和汽车领域的进口关税与非关税壁垒较高，美国对台出口的产品中，原油是最大类产品，肉类和乘用车仅位居第七和第八位，2024年的出口额均仅约10亿美元左右。
星展银行表示，扩大农业和汽车领域的美国进口，预期将惠及台湾消费者，且不至于对国内业者造成严重竞争。根据显性比较优势指数 （RCA），美国在农业、能源和交通运输领域实力雄厚，台湾在电子、化学品、橡胶、塑胶和金属领域表现优异，双方在贸易结构上处于互补。
马铁英预估台湾第二季GDP成长可能大幅超出预期；第二季出口较去年同期大幅成长34%，主要受对美国市场出货量的推动，这可能意味著3个月的关税暂停期间，出口商在提前出货。同时，出口大幅成长主要受资通产品带动，台湾的出口表现也优于其他亚洲主要经济体，这也显示AI相关的科技产品需求仍然强劲。
她指出，第二季民间消费明显减弱，可能反映了股市回档和房地产市场疲软带来的负面财富效应。消费者也可能因为预期进口关税调降而延后购车。
马铁英表示，预期下半年经济成长将放缓。出口可能会因提前出货而有所回调，尽管AI需求可能会继续提供支撑。随著财富效应趋于稳定和进口关税不确定性的缓解，消费有望出现反弹。政府的财政刺激措施也可能在下半年支撑内需表现。
星展将2025年的台湾GDP成长预测，从3.0%上调至4.0%，以反映提前出口和强劲的AI需求。同时，考虑到提前出口的回落以及全球宏观经济环境的疲软，2026年的GDP成长预测从2.4%下调至2.0%。对等关税对台湾GDP的直接影响估计为0.2-0.5个百分点；而半导体关税如果仅针对晶片，关税的直接影响估计为0.1-0.3个百分点。预计财政刺激措施可以抵销这些影响。当前的预测并未纳入最坏的关税情景，即半导体关税广泛扩及到科技产品，且税率极高。
星展也将2025年CPI通膨预测从1.9%下调至1.7%，2026年预测从1.7%下调至1.5%。由于汇率升值和去年货币政策紧缩的滞后性效果，需求和供应面的物价压力均可能趋缓。下半年电价调涨的可能性将是一个主要风险。
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