川普关税恐酿终端需求疲弱？专家这样看　市场将「先热后冷」

张雍川指出，当关税税率落在15%左右时，通常由出口商、进口商与终端消费者各承担约三分之一的成本。他强调：「这类成本分摊机制，过去已有经验，整体尚属可控范围。」尽管企业将面临供应链重组与短期成本压力，但在去化完毕后，景气有望重回正轨。

面对市场对台湾经济成长动能的疑虑，张雍川表示，台湾厂商自2018年美中贸易战以来，已培养出强大的供应链弹性，包含布局东南亚与美国在内的全球产线规划，并可与客户协商关税成本分摊。张雍川说明，台湾企业在降低成本、提升效率方面极具竞争力，具备足够韧性迎接挑战。

张雍川认为，一旦9月前后关税对价格的影响完全反映，联准会之后进入降息循环，将为股债市场带来新的契机。张雍川建议，投资人应以一次性事件视角看待本波政策变动，静待景气过渡期结束后再迎来成长动能重启。

国泰投信量化暨指数事业处主管陈郁仁认为，台股目前站上2万4关卡，但未来要挑战更高点，难度不小。他指出，今年圣诞节拉货潮已提前完成，等于Q3拉货结束后，Q4可能偏冷清，进而压抑企业获利成长动能，预期第四季至明年第一季整体市场将进入盘整或修正阶段。

尽管台积电预估今年EPS可达29元以上，整体仍具基本面支撑，但陈郁仁认为，下半年将呈现「先热后冷」，投资人应保守看待后段走势。

至于市场关注美国联准会的降息节奏，若经济数据持续疲弱，可能启动长期降息循环，美国非农数据转弱，科技业如西雅图地区已出现求职时间拉长至6-8周的现象，反映就业市场转冷，预期2026年第一、二季可能降息2码，届时资金再度流入股市。

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