PIMCO经济学家卫艾婷分析，后续货币政策走向将高度取决于劳动市场变化，联准会已进入「以数据为本」的审慎阶段。
卫艾婷指出，这次降息早被市场消化，加上美国政府停摆造成经济数据缺失，会后声明仅微调措辞，市场反应有限。不过鲍尔在记者会释放明确讯号：12月会议是否再度降息，将取决于劳动市场与通膨走势。9月点阵图原预测2025年将合计降息3码，如今部分官员态度转趋保留。鲍尔的谈话使市场预期出现修正，12月降息机率由逾九成降至约七成，确定性明显下降。
同时，联准会宣布自12月1日起结束缩表（QT），原因在于银行体系准备金下降、货币市场利率走高。联准会将停止让资产自然到期，改以再投资方式维持持有公债与房贷抵押证券部位，以避免资金短缺风险。卫艾婷指出，这代表联准会意识到金融体系流动性紧缩的潜在压力，并开始调整资产负债表结构。
卫艾婷表示，在数据有限下，联准会选择小步宽松是「风险控管下的理性决策」。鲍尔提到，是否进一步降息将取决于劳动市场是否出现明显放缓；目前州政府失业保险申请与民间职缺数据仍稳定，显示劳动市场可能较预期健康。这番言论也带动美国公债殖利率小幅上升。
通膨部分，PIMCO指出，最新公布的9月CPI数据显示核心年增率维持3%，若排除约30个基点的关税影响，实质核心通膨约为2.7%，接近联准会目标区间。这支持了目前温和降息的合理性。卫艾婷认为，美国通膨回落与劳动市场韧性形成微妙平衡，使联准会必须在「避免过度宽松」与「防止经济失速」间拿捏节奏。
展望2026年，PIMCO预测除非劳动市场明显恶化，否则联准会降息步调将放缓，甚至可能暂停。决策者对长期中性利率看法分歧，也反映对通膨与经济成长的高度不确定性。若政府停摆结束后，新的数据显示劳动市场疲软、通膨续降，联准会才可能加速降息；反之，若关税与财政政策推升物价，将迫使其回归「逐会评估」的审慎节奏。
在资产负债表策略方面，卫艾婷指出，联准会结束缩表后，将持续让房贷抵押债券到期并再投资于短期国库券，以缩短平均到期年限（WAM），降低久期风险。这意味联准会试图使资产结构更贴近市场公债组成，同时保留灵活调整空间。
PIMCO认为，鲍尔的谈话代表联准会回到「数据驱动」模式。短期内，政策利率已接近中性水准，后续变化将视经济与劳动市场而定。若美国经济持续温和成长、通膨稳步回落，联准会有望在2026年前逐步完成降息循环，但决策路径仍充满变数。
點擊閱讀下一則新聞
