中央银行表示,《经济学人》报导援引大麦克指数,推论新台币汇率被高度低估,并指央行基于出口商压力持续干预汇市,进而造成高贸易顺差、低利率、高房价与购买力受损等问题。对此,央行逐点澄清,相关推论并不符合实际情况。

在汇率与购买力平价议题上,央行指出,自1989年实施管理浮动汇率制度以来,仅于必要时进场调节,以维持汇率动态稳定,并未刻意压低新台币。长期来看,新台币呈现双向波动且趋势走升。此外,购买力平价(PPP)本就非用于衡量汇率高低估,包括世界银行、OECD与ICP官方皆明确指出,PPP仅用于比较物价水准,不宜作为汇率政策判断工具,更不适合以单一商品推论。

针对「压低汇率以维持出口竞争力」的指控,央行强调,金融自由化后,新台币汇率由市场供需决定,央行无法也不会针对特定产业调整汇率,相关调节行为并非产业政策的一环。

至于经常帐与贸易顺差扩大,央行指出,台湾长期呈现高储蓄、低投资结构,加上人口老化,使经常帐顺差反映结构性因素。且台湾出口高度依赖进口原料,汇率升贬对出口与进口成本具部分抵销效果,使汇率作为调整贸易失衡的工具相当有限。2018年后贸易顺差扩大,主因在于全球需求、供应链重组与高科技产业竞争力提升,而非汇率因素。

在外汇存底方面,央行表示,存底增加除汇市调节外,也来自投资收益。对高度开放、资本流动频繁的经济体而言,充裕外汇存底有助因应资金进出与地缘政治风险,维持汇率稳定。

针对低利率与房价问题,央行指出,台湾利率长期偏低主要反映通膨温和,而非汇率或外汇存底所致。房价因素复杂,央行仅依分工采行选择性信用管制,自2020年以来已七度调整,房市交易与涨势已有趋缓。

在购买力与劳动份额方面,央行引用BIS资料指出,1995年至2025年间,新台币实质有效汇率下滑,反映台湾物价长期低于主要贸易对手,有助提升实质购买力。IMF与世界银行数据亦显示,台湾以PPP计算的人均GDP高于多数先进经济体,并无购买力受损情形。劳动份额下降,则主要来自产业结构转向高资本密集与ICT产业生产力提升,与汇率无关。

至于寿险业与外汇SWAP议题,央行说明,寿险业海外投资系因国内长天期投资工具不足,非央行引导。SWAP属货币政策工具,仅为提供外币流动性,与寿险资产负债币别错配无关。

央行重申,盈余缴库非经营目标,依《中央银行法》,汇率变动产生的外币评价利益不得列入损益,央行不会也无诱因透过压低汇率增加盈余。央行汇率政策一贯以维持新台币动态稳定、促进金融稳定与经济成长为核心。


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